{"id":1553,"date":"2026-08-27T07:56:24","date_gmt":"2026-08-27T07:56:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/revision-semanal\/is-the-us-government-on-the-path-to-quantitative-easing\/"},"modified":"2026-08-27T08:27:08","modified_gmt":"2026-08-27T08:27:08","slug":"is-the-us-government-on-the-path-to-quantitative-easing","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/es\/revision-semanal\/is-the-us-government-on-the-path-to-quantitative-easing\/","title":{"rendered":"\u00bfEst\u00e1 el Gobierno de EE. UU. en el camino hacia el Quantitative Easing?"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El Quantitative Easing, o QE, se hizo famoso durante la Gran Crisis Financiera. Se refiere a una pol\u00edtica monetaria mediante la cual el Banco Central compra bonos, acciones u otros activos con el fin de estimular artificialmente la actividad econ\u00f3mica. Normalmente, el QE implica que los Bancos Centrales compren bonos a otros bancos e instituciones financieras (reduciendo as\u00ed los rendimientos al crear una demanda de estos bonos superior a la que podr\u00edan generar por s\u00ed solas las fuerzas del mercado) y aumentando la oferta monetaria, lo que, en teor\u00eda, permitir\u00eda a los bancos conceder pr\u00e9stamos a la econom\u00eda para estimular el crecimiento (abajo). Se utiliza cuando los tipos de inter\u00e9s caen a niveles muy bajos (acerc\u00e1ndose a cero), las fuerzas deflacionistas aumentan y la econom\u00eda est\u00e1 estancada, como ocurri\u00f3 durante la Gran Crisis Financiera. Es una de las herramientas m\u00e1s agresivas de las que disponen los bancos centrales para estimular el crecimiento y solo se ha utilizado en periodos de crisis.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"363\" height=\"582\" src=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1548\" srcset=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-1.png 363w, https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-1-187x300.png 187w\" sizes=\"auto, (max-width: 363px) 100vw, 363px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunci\u00f3 recientemente el aumento de las operaciones de mercado destinadas a recomprar bonos del Tesoro a largo plazo, pasando de 2.000 millones de d\u00f3lares por operaci\u00f3n a m\u00e1s de 4.000 millones. Esto congel\u00f3 temporalmente los mercados durante 24 horas y los tipos bajaron antes de reanudar su trayectoria alcista. Posteriormente, indic\u00f3 que el Tesoro podr\u00eda utilizar 1 bill\u00f3n de d\u00f3lares de su balance para respaldar los tipos a largo plazo. Una vez m\u00e1s, la reacci\u00f3n del mercado ha sido moderada.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dado que la econom\u00eda estadounidense est\u00e1 creciendo (abajo, primero), que la inflaci\u00f3n se encuentra muy por encima del objetivo y que los tipos a largo plazo han subido claramente por encima del 5% (abajo, segundo), \u00bfpor qu\u00e9 considerar\u00eda siquiera Estados Unidos adoptar medidas para reducir los tipos?<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"608\" height=\"252\" src=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-2.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1549\" srcset=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-2.png 608w, https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-2-300x124.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 608px) 100vw, 608px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"594\" height=\"369\" src=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-3.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1544\" srcset=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-3.png 594w, https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-3-300x186.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 594px) 100vw, 594px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En primer lugar, Estados Unidos est\u00e1 registrando d\u00e9ficits muy superiores a la media. Se prev\u00e9 que el d\u00e9ficit de este a\u00f1o supere los 2 billones de d\u00f3lares. En t\u00e9rminos generales, la Oficina Presupuestaria del Congreso (Congressional Budget Office), un organismo no partidista, estima que Estados Unidos tendr\u00e1 que pedir prestados m\u00e1s de 24 billones de d\u00f3lares durante los pr\u00f3ximos 10 a\u00f1os. Sorprendentemente, estas cifras probablemente sean una gran subestimaci\u00f3n. Se basan en varios supuestos poco s\u00f3lidos:<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\">\n<li>Los aranceles generar\u00e1n ingresos significativos (este supuesto se ha vuelto dif\u00edcil de sostener, ya que la Corte Suprema ha limitado considerablemente los poderes de Trump en materia de aranceles).<\/li>\n\n\n\n<li>Las recientes reducciones fiscales incluidas en la One Big Beautiful Bill (por ejemplo, la exenci\u00f3n fiscal sobre las propinas) expirar\u00e1n en 2028 (los Gobiernos han demostrado repetidamente su falta de voluntad para retirar beneficios una vez que estos se han integrado en el sistema).<\/li>\n\n\n\n<li>La Seguridad Social reducir\u00e1 las prestaciones al menos un 20% cuando el fondo se vuelva insolvente alrededor de 2034 (una medida que ser\u00eda extremadamente impopular entre los jubilados).<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nada de esto quiere decir que el Gobierno de Estados Unidos est\u00e9 en peligro de quebrar; no lo est\u00e1. Pero si la deuda contin\u00faa creciendo m\u00e1s r\u00e1pidamente que el PIB, entonces se avecina un ajuste de cuentas. Los pagos de intereses representan m\u00e1s de la mitad del d\u00e9ficit federal y est\u00e1n aumentando, especialmente como consecuencia de los tipos de inter\u00e9s m\u00e1s elevados. En su situaci\u00f3n actual, el sistema pol\u00edtico estadounidense es incapaz de adoptar las dif\u00edciles medidas necesarias para abordar el problema: aumentar los impuestos, reducir los costes o ambas cosas. Parece que solo les queda la \u00fanica opci\u00f3n pol\u00edticamente viable: permitir que la inflaci\u00f3n aumente y reducir el valor real de la deuda mediante una disminuci\u00f3n del poder adquisitivo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En segundo lugar, Estados Unidos est\u00e1 compitiendo con las empresas, principalmente las compa\u00f1\u00edas de inteligencia artificial, por el dinero de los inversores. Se espera que las empresas de IA puedan emitir entre 2 y 3 billones de d\u00f3lares de deuda durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Muchos de los mayores emisores corporativos tienen calificaciones crediticias iguales o incluso mejores que las de Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En tercer lugar, Estados Unidos depende en gran medida de los compradores extranjeros de su deuda. Casi una cuarta parte de la deuda estadounidense est\u00e1 en manos de inversores extranjeros. Esta proporci\u00f3n supone una fuerte disminuci\u00f3n respecto a hace 10 a\u00f1os, cuando superaba el 33% (abajo, primero). Si los compradores extranjeros contin\u00faan reduciendo sus adquisiciones \u2014en particular, China ha reducido significativamente sus posiciones\u2014, esto ejercer\u00e1 una fuerte presi\u00f3n alcista sobre los tipos. Esto hace que la reciente disputa comercial con Canad\u00e1 resulte a\u00fan m\u00e1s desconcertante, ya que Canad\u00e1 ha triplicado sus posiciones en bonos del Tesoro estadounidense durante los \u00faltimos 5 a\u00f1os, hasta alcanzar los 460.000 millones de d\u00f3lares (abajo, segundo), compensando la disminuci\u00f3n de las compras por parte de China. En esencia, Canad\u00e1 ha estado prestando dinero al Gobierno estadounidense a un ritmo significativo, y la respuesta de Estados Unidos ha sido imponer aranceles punitivos e iniciar una guerra comercial. war.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"613\" height=\"512\" src=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-4.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1545\" srcset=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-4.png 613w, https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-4-300x251.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 613px) 100vw, 613px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"576\" height=\"481\" src=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-5.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1546\" srcset=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-5.png 576w, https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-5-300x251.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 576px) 100vw, 576px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Stanley Druckenmiller, inversor multimillonario, public\u00f3 recientemente un art\u00edculo de opini\u00f3n en el Wall Street Journal en el que sostiene que el mercado de bonos no reaccionar\u00e1 bien ante los intentos del Gobierno de introducir un control de la curva de rendimientos (Yield Curve Control). Seg\u00fan Druckenmiller, los tipos estadounidenses no est\u00e1n bajo presi\u00f3n, sino que est\u00e1n reflejando los precios de equilibrio correspondientes a una econom\u00eda con una inflaci\u00f3n elevada (3-4%), un desempleo bajo (4%) y d\u00e9ficits p\u00fablicos equivalentes al 6% del PIB. Estima que, con los tipos actuales, el gasto en intereses alcanzar\u00e1 el 4,5% del PIB en 2033 y el 144% de todo el gasto discrecional en 2043. Concluye que los Gobiernos que intentan defender los precios frente a los fundamentales del mercado siempre terminan perdiendo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El aumento de los tipos ya ha castigado a los inversores en deuda a largo plazo (abajo). Si los tipos contin\u00faan subiendo, el sufrimiento podr\u00eda prolongarse. El TLT, que es una cesta de bonos con vencimientos largos (m\u00e1s de 20 a\u00f1os), ha perdido la mitad de su valor durante los \u00faltimos 5 a\u00f1os, superando con creces cualquier dividendo recibido.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"593\" height=\"184\" src=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-6.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1547\" srcset=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-6.png 593w, https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/25-08-2026-6-300x93.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 593px) 100vw, 593px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Conclusi\u00f3n para los inversores:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Uno de los grandes riesgos que Estados Unidos est\u00e1 asumiendo con sus intentos de controlar los precios en el mercado de bonos es un aumento de la volatilidad. Durante d\u00e9cadas, la deuda estadounidense fue considerada una isla de estabilidad para los inversores. Recientemente, sin embargo, las autoridades han estado actuando en respuesta a problemas de corto plazo a costa de la estabilidad a largo plazo. Han trasladado la mayor parte de las nuevas emisiones hacia el extremo corto de la curva de rendimientos con el fin de reducir los pagos. Esto aumenta los riesgos relacionados con los tipos de inter\u00e9s para el Gobierno y reduce la previsibilidad de los pagos, ya que la deuda debe refinanciarse continuamente. Si los inversores en bonos pierden confianza en el emisor, es probable que exijan rendimientos m\u00e1s elevados para compensar los riesgos percibidos. Esto provocar\u00e1 mayores rendimientos y menores precios de los bonos. Las medidas poco acertadas del Gobierno probablemente aumentar\u00e1n las primas de riesgo en lugar de reducir los tipos a largo plazo. Los inversores interesados en bonos a largo plazo deber\u00edan considerar una mayor exposici\u00f3n a emisores corporativos de alta calidad crediticia en lugar de a los bonos del Tesoro estadounidense. Es probable que estos bonos presenten una menor volatilidad a lo largo del tiempo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El Quantitative Easing, o QE, se hizo famoso durante la Gran Crisis Financiera. Se refiere a una pol\u00edtica monetaria mediante la cual el Banco Central compra bonos, acciones u otros activos con el fin de estimular artificialmente la actividad econ\u00f3mica. 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