<\/p>\n\n\n\n
Basta con mirar el surtidor para percibir los efectos tangibles que el cierre del Estrecho de Ormuz est\u00e1 teniendo en los precios a nivel mundial. La estimaci\u00f3n inicial de una guerra de una o dos semanas parece ahora ingenua. Aunque los precios del crudo han aumentado alrededor de un 40% desde el inicio de las hostilidades, los efectos no son uniformes. Algunos productos derivados del petr\u00f3leo han subido mucho m\u00e1s debido a su dependencia de ciertos tipos de crudo producidos en Oriente Medio. Mientras que el precio del crudo ha aumentado un 40%, los precios de la gasolina refinada han subido un 60% y el combustible para aviones m\u00e1s de un 100% (abajo). Del mismo modo, los precios de la nafta han aumentado m\u00e1s de un 100% en Jap\u00f3n (abajo). La nafta se utiliza en la fabricaci\u00f3n de pl\u00e1sticos, afectando a una amplia gama de productos, desde envases hasta la construcci\u00f3n, los electrodom\u00e9sticos y m\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n A pesar de estas se\u00f1ales preocupantes, Bloomberg Economics ha modelizado recientemente el precio del petr\u00f3leo en funci\u00f3n de la duraci\u00f3n del cierre del Estrecho de Ormuz. Como era de esperar, cuanto m\u00e1s prolongado sea el cierre, mayores ser\u00e1n los efectos. Seg\u00fan sus c\u00e1lculos, un cierre de tres meses dar\u00eda lugar a un precio m\u00e1ximo del Brent de 164 d\u00f3lares, con un nivel posterior en torno a los 100 d\u00f3lares hasta septiembre (abajo). Por supuesto, si la guerra se intensifica y Estados Unidos\/Israel e Ir\u00e1n comienzan a atacar de forma m\u00e1s directa la infraestructura y la producci\u00f3n petrolera, los riesgos extremos para los precios aumentar\u00edan significativamente.<\/p>\n\n\n\n Estas preocupaciones se ven parcialmente mitigadas por las reservas de las principales econom\u00edas. Estas pueden utilizarse para reducir el impacto a corto plazo del aumento de los precios del petr\u00f3leo. La IEA anunci\u00f3 que se liberar\u00edan 400 millones de barriles de las reservas estrat\u00e9gicas globales para ayudar a contrarrestar la escasez. El reto para cada gobierno ser\u00e1 determinar cu\u00e1nto liberar. En general, las econom\u00edas desarrolladas y China est\u00e1n mejor posicionadas para soportar una escasez prolongada (abajo; nota: China y Jap\u00f3n disponen de reservas adicionales m\u00e1s all\u00e1 de las mostradas).<\/p>\n\n\n\n EFECTOS DE LOS ALTOS PRECIOS DEL PETR\u00d3LEO<\/strong> Un an\u00e1lisis reciente de Torsten Slok de Apollo Academy, basado en datos de la Fed, estima que un precio del petr\u00f3leo de 100 d\u00f3lares provocar\u00eda un aumento del 0,7% en la inflaci\u00f3n general y solo del 0,1% en la inflaci\u00f3n subyacente, que excluye alimentos y gasolina debido a su volatilidad (abajo). El an\u00e1lisis sugiere que los efectos del aumento de los precios del petr\u00f3leo ser\u00edan relativamente moderados, siempre que los consumidores se mantengan racionales y no alteren significativamente sus patrones de gasto. Tambi\u00e9n supone que la guerra no escale a un conflicto terrestre, lo que generar\u00eda importantes tensiones en Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n Los mercados de bonos, generalmente considerados un indicador m\u00e1s fiable que la renta variable, no han reaccionado de forma significativa al actual shock petrolero (abajo). \u201cLa Fed presta gran atenci\u00f3n al breakeven de inflaci\u00f3n a cinco a\u00f1os dentro de cinco a\u00f1os, que representa el aumento medio de precios que el mercado espera entre cinco y diez a\u00f1os en el futuro (Bloomberg)\u201d. En esencia, los mercados de bonos est\u00e1n mirando m\u00e1s all\u00e1 del conflicto actual y anticipan un retorno a la normalidad en el largo plazo. Del mismo modo, los tipos de inter\u00e9s reales (medidos a trav\u00e9s de los Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS) no est\u00e1n reflejando una inflaci\u00f3n significativa (abajo).<\/p>\n\n\n\n En Estados Unidos, antes de la guerra, se esperaba al menos dos recortes de tipos durante el a\u00f1o, respaldados por el doble mandato de la Fed de controlar la inflaci\u00f3n y proteger el empleo. La guerra ha reducido estas expectativas a un solo recorte en 2026. La situaci\u00f3n es menos favorable en otros pa\u00edses desarrollados, donde los bancos centrales est\u00e1n centrados exclusivamente en la inflaci\u00f3n (abajo). Las expectativas de m\u00faltiples subidas de tipos han aumentado considerablemente.<\/p>\n\n\n\n A pesar de todas estas preocupaciones, los mercados de apuestas sugieren una probabilidad de recesi\u00f3n del 30% en Estados Unidos (abajo). Esto indica que los mercados siguen descontando efectos econ\u00f3micos relevantes derivados del conflicto.<\/p>\n\n\n\n Conclusi\u00f3n para los inversores:<\/strong> Aunque el an\u00e1lisis anterior sugiere que el mercado considera exagerados muchos de los temores reflejados en los titulares, bajo la superficie el llamado \u201csmart money\u201d est\u00e1 cubriendo sus posiciones. En los mercados de divisas, por ejemplo, la volatilidad del euro se sit\u00faa actualmente muy por debajo de sus m\u00e1ximos del a\u00f1o y solo ligeramente por encima de su media anual (7,68% frente a 7,08%). Sin embargo, los operadores parecen prepararse para una mayor volatilidad.<\/p>\n\n\n\n Sus operaciones indican que contemplan dos posibles escenarios: o el petr\u00f3leo supera los 150 d\u00f3lares debido a una fuerte escalada, o cae a 70 d\u00f3lares por una disminuci\u00f3n de las tensiones. Esto se refleja claramente en los elevados precios que los operadores est\u00e1n pagando por estrategias de opciones tipo \u201cbutterfly\u201d (que permiten cubrirse frente a movimientos extremos mediante la compra simult\u00e1nea de opciones call y put fuera del dinero). Las primas pagadas en relaci\u00f3n con la volatilidad han aumentado notablemente desde el inicio de la guerra (abajo).<\/p>\n\n\n\n Los inversores har\u00edan bien en considerar este enfoque y evitar la complacencia. El escenario m\u00e1s probable es que los mercados contin\u00faen vi\u00e9ndose afectados de forma moderada, como hasta ahora. Sin embargo, las posiciones extremas pueden resultar muy perjudiciales si el mercado se mueve en la direcci\u00f3n contraria.<\/p>\n\n\n\n Mantener una cartera bien diversificada es prudente, al igual que conservar un nivel adecuado de liquidez para aprovechar posibles ca\u00eddas. Un exceso de pesimismo puede resultar costoso si se produce una resoluci\u00f3n r\u00e1pida del conflicto. Los inversores con mayor tolerancia al riesgo podr\u00edan considerar aumentar la exposici\u00f3n a valores castigados, donde existe valor, pero deben ser cautelosos con la asignaci\u00f3n, dado que la incertidumbre sobre el desenlace del conflicto sigue siendo elevada.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Como hemos mencionado anteriormente, las guerras son impredecibles. Incluso en las mejores circunstancias, el an\u00e1lisis de escenarios es una disciplina muy inexacta. Los pa\u00edses que inician un conflicto tienden a sobreestimar sus capacidades y a subestimar la respuesta del lado defensor. Por supuesto, si las diferencias son lo suficientemente grandes, puede que esto no importe. […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"inline_featured_image":false,"_genesis_hide_title":false,"_genesis_hide_breadcrumbs":false,"_genesis_hide_singular_image":false,"_genesis_hide_footer_widgets":false,"_genesis_custom_body_class":"","_genesis_custom_post_class":"","_genesis_layout":"","footnotes":""},"categories":[15],"tags":[],"class_list":["post-828","post","type-post","status-publish","format-standard","category-revision-semanal","entry"],"yoast_head":"\n![\"\"](\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/2.png\")
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