{"id":1526,"date":"2026-08-20T07:55:15","date_gmt":"2026-08-20T07:55:15","guid":{"rendered":"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/focus-settimanale\/what-is-japans-effect-on-rates-and-does-it-matter\/"},"modified":"2026-08-20T08:25:59","modified_gmt":"2026-08-20T08:25:59","slug":"what-is-japans-effect-on-rates-and-does-it-matter","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/it\/focus-settimanale\/what-is-japans-effect-on-rates-and-does-it-matter\/","title":{"rendered":"Qual \u00e8 l\u2019effetto del Giappone sui tassi e perch\u00e9 \u00e8 importante"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">I rendimenti obbligazionari sono aumentati a livello globale (sotto). I tassi a lungo termine stanno raggiungendo livelli che non si vedevano da prima della Grande Crisi Finanziaria (2007-2009). La narrativa pi\u00f9 diffusa \u00e8 stata che i rendimenti stiano aumentando a causa dei timori sull\u2019inflazione, dell\u2019aumento del debito pubblico e dell\u2019incremento delle emissioni societarie. Tutti questi fattori stanno indubbiamente contribuendo all\u2019aumento dei tassi, ma si parla meno dell\u2019effetto che i tassi giapponesi stanno avendo sui tassi a livello globale.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"613\" height=\"371\" src=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1521\" srcset=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-1.png 613w, https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-1-300x182.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 613px) 100vw, 613px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il Giappone \u00e8 da tempo un elemento fondamentale per i tassi obbligazionari globali. Gli investitori istituzionali e gli hedge fund hanno utilizzato i bassi tassi giapponesi come pietra angolare delle loro strategie di carry trade. Nella sua forma pi\u00f9 semplice, un carry trade consiste nel prendere in prestito denaro in un Paese con tassi di interesse bassi e utilizzare i proventi per investire in attivit\u00e0 che offrono rendimenti pi\u00f9 elevati, incassando la differenza tra i due rendimenti. In origine, queste strategie venivano utilizzate principalmente per sfruttare la differenza tra i tassi a lungo termine di due Paesi (frequentemente Stati Uniti e Giappone), ma pi\u00f9 recentemente gli investitori hanno iniziato a utilizzare i carry trade come forma di finanziamento a basso costo per acquistare attivit\u00e0 rischiose, come le azioni legate all\u2019AI, aumentando cos\u00ec i rendimenti.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il differenziale tra il bond giapponese a 30 anni (JGB) e il Treasury statunitense a 30 anni (US30YR) si \u00e8 ridotto all\u20191,2% (sotto). Negli ultimi 20 anni, lo spread \u00e8 sceso cos\u00ec tanto solo raramente. Quando lo spread si restringe, l\u2019attrattiva del carry trade diminuisce, poich\u00e9 i costi aggiuntivi della copertura valutaria erodono lo spread gi\u00e0 ridotto. Nel lungo periodo, questo potrebbe ridurre la quantit\u00e0 di capitale disponibile per gli investimenti rischiosi e avere un impatto negativo sul mercato azionario.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"610\" height=\"369\" src=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-2.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1522\" srcset=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-2.png 610w, https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-2-300x181.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 610px) 100vw, 610px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Normalmente, l\u2019aumento dei tassi in Giappone rispetto agli Stati Uniti e al resto del mondo dovrebbe portare a un rafforzamento della valuta. Tuttavia, nonostante due interventi, lo Yen rimane debole (sotto). Si trova ora a livelli che non si vedevano almeno dai primi anni \u201970. Sempre pi\u00f9 osservatori del mercato stanno iniziando a pensare che l\u2019assistenza degli Stati Uniti nel sostenere lo Yen possa rappresentare un modo indiretto per gli USA di immettere liquidit\u00e0 nel mercato in un momento in cui la maggior parte degli operatori chiede un inasprimento delle condizioni finanziarie per contenere l\u2019inflazione. L\u2019amministrazione Trump ha chiarito di preferire tassi pi\u00f9 bassi e una maggiore liquidit\u00e0 rispetto a quanto la Federal Reserve fosse disposta a fornire. Il Segretario al Tesoro statunitense ha chiesto la rimozione del limite di 60 miliardi di dollari sulla linea di emergenza destinata a sostenere lo Yen. L\u2019Amministrazione intende stampare denaro per prestarlo al Giappone affinch\u00e9 possa acquistare Yen. Ci\u00f2 funzionerebbe in modo simile al Quantitative Easing della Grande Crisi Finanziaria, immettendo miliardi di dollari nell\u2019economia. In un momento di elevata inflazione, ci\u00f2 va contro la tradizionale logica di restringere la liquidit\u00e0. Tradizionalmente, un intervento avverrebbe attraverso la vendita da parte della Bank of Japan di una parte delle sue ingenti disponibilit\u00e0 di Treasury statunitensi per acquistare Yen. Gli Stati Uniti sembrano intenzionati a evitare questo scenario.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"624\" height=\"494\" src=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-3.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1523\" srcset=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-3.png 624w, https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-3-300x238.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 624px) 100vw, 624px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c8 probabile che gli Stati Uniti stiano cercando di evitare una vendita di Treasury da parte degli investitori esteri, poich\u00e9 ci\u00f2 porterebbe a un aumento dei tassi in un momento in cui il debito statunitense sta crescendo significativamente. Negli ultimi 10 anni, il debito \u00e8 raddoppiato, passando da 20.000 miliardi di dollari a 40.000 miliardi. Questo ha portato a un\u2019esplosione dei costi per il servizio del debito (sotto). Non sembra esserci una fine in vista per questa tendenza. Esiste l\u2019idea che l\u2019Amministrazione Trump stia cercando di \u201cfar correre l\u2019economia\u201d (\u201crun it hot\u201d) al fine di erodere attraverso l\u2019inflazione una parte dei problemi legati al debito, a costo di potenziali bolle degli asset. Gli economisti tendono a sostenere un\u2019inflazione bassa e controllata per evitare l\u2019instabilit\u00e0 causata dalle bolle degli asset.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"606\" height=\"301\" src=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-4.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1518\" srcset=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-4.png 606w, https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-4-300x149.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 606px) 100vw, 606px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sebbene il debito statunitense rappresenti un problema significativo, bisogna ricordare che anche il resto del mondo ha un problema di debito. In effetti, si stima che altri Paesi abbiano emesso circa 40.000 miliardi di dollari di debito denominato in USD. La grande differenza \u00e8 che questi Paesi non possono stampare direttamente dollari per pagare i propri debiti. Questo crea una domanda strutturale di USD. L\u2019aumento della domanda di USD tender\u00e0 a provocare un apprezzamento della valuta. Questa situazione tende a rendere gli asset reali pi\u00f9 interessanti nel lungo periodo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Per esempio, l\u2019indice del Dollaro statunitense \u00e8 sceso a 80 durante la Grande Crisi Finanziaria e successivamente \u00e8 salito a 100, mentre l\u2019oro \u00e8 passato da 800 dollari\/oncia a oltre 4.000 dollari (sotto, in alto). Una parte dell\u2019aumento pu\u00f2 essere attribuita agli acquisti delle Banche Centrali, che stanno cercando di diversificare le proprie riserve allontanandosi dal USD, alla luce delle crescenti incertezze geopolitiche legate agli Stati Uniti nell\u2019attuale contesto (sotto, in basso). \u00c8 probabile che anche altri asset reali, come le materie prime e il petrolio, ne traggano beneficio. Inoltre, le societ\u00e0 dotate di potere di determinazione dei prezzi e con flussi di cassa di lunga durata dovrebbero sovraperformare in un contesto di inflazione pi\u00f9 elevata.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"581\" height=\"342\" src=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-5.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1519\" srcset=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-5.png 581w, https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-5-300x177.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 581px) 100vw, 581px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"592\" height=\"240\" src=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-6.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1520\" srcset=\"https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-6.png 592w, https:\/\/www.lighthouse-am.com\/wp-content\/uploads\/19-08-2026-6-300x122.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 592px) 100vw, 592px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Considerazioni per gli investitori:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L\u2019aumento dei tassi e l\u2019inflazione elevata meritano particolare attenzione da parte degli investitori. Se i tassi dovessero rimanere elevati e continuare a salire, ci\u00f2 potrebbe creare problemi per i mercati, in particolare per il trade legato all\u2019AI. Gli Stati Uniti stanno diventando sempre pi\u00f9 dipendenti dal trade sull\u2019AI, mentre le societ\u00e0 legate all\u2019AI stanno diventando sempre pi\u00f9 dipendenti dal debito per finanziare la crescita. L\u2019aumento dei costi di servizio del debito potrebbe far salire il costo del capitale fino a un punto in cui la crescita rallenta, portando a una rivalutazione dei multipli. Sarebbe prudente per gli investitori considerare il mantenimento di esposizioni in portafoglio verso asset resistenti all\u2019inflazione nel caso in cui tassi e inflazione dovessero rimanere elevati per un periodo prolungato. La diversificazione tra diverse tipologie di asset, cos\u00ec come all\u2019interno del mercato azionario, potrebbe rivelarsi molto preziosa qualora aumentassero le incertezze sui mercati.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>I rendimenti obbligazionari sono aumentati a livello globale (sotto). I tassi a lungo termine stanno raggiungendo livelli che non si vedevano da prima della Grande Crisi Finanziaria (2007-2009). La narrativa pi\u00f9 diffusa \u00e8 stata che i rendimenti stiano aumentando a causa dei timori sull\u2019inflazione, dell\u2019aumento del debito pubblico e dell\u2019incremento delle emissioni societarie. 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