Mentre scriviamo questo messaggio, il mercato è in attesa dei risultati dell’ultimatum di Trump riguardo alla guerra con l’Iran. Nel fine settimana ha assunto un tono molto cupo, dichiarando:
“Martedì sarà il giorno delle centrali elettriche e dei ponti, tutto in uno, in Iran. Aprite il fottuto Stretto, pazzi bastardi, oppure vivrete all’inferno – STATE A GUARDARE!”
Ha poi aggiunto:
“Un’intera civiltà morirà stanotte, per non tornare mai più. Non voglio che accada, ma probabilmente succederà. Tuttavia, ora che abbiamo un cambiamento di regime completo e totale, in cui prevalgono menti diverse, più intelligenti e meno radicalizzate, forse può accadere qualcosa di rivoluzionariamente meraviglioso, CHISSÀ? Lo scopriremo stanotte, uno dei momenti più importanti nella lunga e complessa storia del mondo. 47 anni di estorsione, corruzione e morte finiranno finalmente. Dio benedica il grande popolo iraniano!”
La difficoltà per i mercati è valutare cosa accadrà dopo: TACO (Trump si tira sempre indietro), un bombardamento catastrofico dell’Iran o qualcosa nel mezzo. Considerato che sembra essersi messo con le spalle al muro, è probabile che si verifichi una qualche forma di escalation. Come reagirà l’Iran è impossibile da prevedere. Nel frattempo, si invita gli investitori alla cautela in vista di questo evento binario; sospendiamo ulteriori commenti finché non ci sarà maggiore chiarezza.
Mettendo momentaneamente da parte l’Iran, è opportuno che gli investitori non perdano di vista altri fattori che potrebbero influenzare la performance dei portafogli nel breve e nel lungo periodo. Uno di questi, che riteniamo non debba essere trascurato, riguarda le tendenze occupazionali negli Stati Uniti. I recenti dati sull’occupazione pubblicati dal Bureau of Labor Statistics (“BLS”) hanno mostrato un aumento complessivo di 178.000 posti di lavoro a marzo, superando nettamente le aspettative. Sebbene i mercati abbiano reagito positivamente alla notizia, un’analisi più approfondita suggerisce motivi per essere meno entusiasti. Innanzitutto, i dati sono notoriamente volatili. Inoltre, presentano una storia di revisioni significative. Preoccupa anche la notevole discrepanza tra il rapporto principale del BLS e l’indagine sulle famiglie (“HH”).
Questa divergenza diventa ancora più marcata osservando i dati annuali. Il rapporto principale indica un aumento di 205.000 posti di lavoro nell’anno, che, pur essendo inferiore ai livelli storici, resta comunque un incremento. L’indagine sulle famiglie dipinge invece un quadro completamente diverso, mostrando una perdita di 1,4 milioni di posti di lavoro nel 2025. Esistono diverse differenze chiave tra queste due rilevazioni: l’indagine del BLS considera il totale dei posti di lavoro attraverso le buste paga (una persona con due lavori viene conteggiata due volte), mentre l’indagine sulle famiglie conta le persone occupate e include anche lavoratori autonomi e agricoli. Pertanto, la recente divergenza positiva tra le due indagini potrebbe indicare un forte aumento delle persone con più impieghi..
Questa visione negativa è rafforzata dai dati del Quarterly Census of Employment and Wages (QCEW), considerati più accurati. La visione annuale mostra che la crescita dell’occupazione è in calo dal rimbalzo post-COVID e si sta ora attestando sotto i livelli storici.
A complicare ulteriormente il quadro vi è il marcato calo del tasso di partecipazione al lavoro dall’inizio del secolo. La percentuale di adulti nella forza lavoro è scesa da un picco del 67% tra la fine degli anni ’90 e i primi anni 2000 a meno del 62% attuale. Parte di questo fenomeno è dovuta all’invecchiamento della popolazione, che sta iniziando ad andare in pensione. Tuttavia, una parte significativa è anche attribuibile alla diminuzione della partecipazione tra gli uomini in età lavorativa (25-54 anni), il cui tasso è sceso dal 98% a meno del 90%.
La combinazione di una popolazione che invecchia e di una vasta fascia di persone in età lavorativa che esce dal mercato del lavoro preannuncia numerose sfide nei prossimi anni. Si stima che entro il 2030 oltre 1 persona su 5 negli Stati Uniti avrà più di 65 anni. Inoltre, gli anziani supereranno presto i bambini in numero. Le recenti politiche restrittive sull’immigrazione probabilmente porteranno a un calo della popolazione. Questo eserciterà una forte pressione sull’economia statunitense, poiché un numero sempre minore di lavoratori dovrà sostenere una popolazione anziana in continua crescita.
CONCLUSIONI PER GLI INVESTITORI:
Per gli investitori di lungo periodo, è consigliabile prestare attenzione ai cambiamenti demografici negli Stati Uniti e a livello globale. È facile farsi assorbire dalle notizie di breve termine e dimenticare cambiamenti strutturali potenzialmente importanti. Questi offriranno sia opportunità sia rischi.
Nel breve periodo, è importante riconoscere che i dati sono volatili e che, politicamente, i governi tendono a pubblicare risultati più ottimistici per poi rivederli al ribasso. Considerato il forte sconvolgimento del governo statunitense, questo fenomeno potrebbe essere amplificato.
Gli investitori più attenti possono sfruttare la volatilità dei mercati come opportunità di acquisto per investimenti di lungo periodo legati a tendenze come l’invecchiamento della popolazione. Settori come sanità, assistenza agli anziani e migrazioni verso climi più caldi sono beneficiari relativamente evidenti. È probabile anche un cambiamento nei comportamenti di consumo con l’aumentare dell’età media.
Meno evidenti, ma potenzialmente più redditizi, potrebbero essere gli sviluppi legati all’intelligenza artificiale e all’automazione come strumenti per aumentare la produttività in assenza di crescita occupazionale. Tuttavia, questi rappresentano anche un rischio aggiuntivo per l’occupazione qualora si diffondessero più rapidamente di quanto le persone escano dal mercato del lavoro.