Mientras escribimos este mensaje, el mercado está a la espera de los resultados del último ultimátum de Trump con respecto a la guerra con Irán.
Durante el fin de semana adoptó un tono muy sombrío, proclamando: “¡El martes será el día de las plantas eléctricas y de los puentes, todo en uno, en Iran. Abran el maldito Estrecho, bastardos locos, o vivirán en el infierno — YA VERÁN!”
Luego añadió: “Una civilización entera morirá esta noche, para nunca volver. No quiero que eso ocurra, pero probablemente sucederá. Sin embargo, ahora que tenemos un cambio de régimen completo y total, donde prevalecen mentes diferentes, más inteligentes y menos radicalizadas, quizá pueda ocurrir algo revolucionariamente maravilloso, ¿QUIÉN SABE? Lo sabremos esta noche, uno de los momentos más importantes en la larga y compleja historia del mundo. 47 años de extorsión, corrupción y muerte finalmente terminarán. ¡Dios bendiga al gran pueblo de Irán!”
La dificultad para los mercados radica en evaluar qué es probable que ocurra a continuación: TACO (Trump siempre se echa atrás), un bombardeo catastrófico de Irán o algo intermedio. Dado que parece haberse acorralado a sí mismo, es probable que se produzca algún tipo de escalada. Cómo responderá Irán es impredecible. Mientras tanto, se recomienda a los inversores actuar con cautela ante este evento binario; reservamos comentarios adicionales hasta que haya mayor claridad.
Dejando a un lado Irán por el momento, conviene que los inversores no pierdan de vista otros factores que podrían influir en el rendimiento de las carteras a corto y largo plazo. Uno de ellos, que consideramos no debe pasarse por alto, son las tendencias del empleo en Estados Unidos. Los datos recientes publicados por el Bureau of Labor Statistics (“BLS”) mostraron un aumento de 178.000 empleos en marzo, superando claramente las expectativas. Aunque los mercados reaccionaron positivamente, un análisis más profundo sugiere razones para ser menos optimistas. En primer lugar, los datos son notoriamente volátiles. Además, tienen un historial de revisiones significativas. También preocupa la notable discrepancia entre el informe principal del BLS y la encuesta de hogares (“HH”).
Esta divergencia se vuelve aún más significativa al observar los datos anuales. El informe principal mostró un aumento de 205.000 empleos en el año, que, aunque por debajo de los niveles históricos, sigue siendo un crecimiento. Sin embargo, la encuesta de hogares presenta una imagen completamente distinta, con una pérdida de 1,4 millones de empleos en 2025. Existen diferencias clave entre ambas mediciones: la encuesta del BLS contabiliza los puestos de trabajo a través de las nóminas (una persona con dos empleos se cuenta dos veces), mientras que la encuesta de hogares contabiliza a las personas empleadas e incluye a trabajadores autónomos y agrícolas. Por lo tanto, la reciente divergencia positiva entre ambas encuestas podría indicar un fuerte aumento de personas con múltiples empleos.
Esta visión negativa se refuerza al analizar los datos del Quarterly Census of Employment and Wages (QCEW), considerados más precisos. La visión anual muestra que el crecimiento del empleo ha ido disminuyendo desde el rebote posterior al COVID y ahora se sitúa por debajo de los niveles históricos.
A esto se suma la marcada caída en la tasa de participación laboral desde principios de siglo. El porcentaje de adultos en la fuerza laboral ha disminuido desde un máximo del 67% a finales de los años 90 y principios de los 2000 a menos del 62% en la actualidad. Parte de este fenómeno se debe al envejecimiento de la población, que está comenzando a jubilarse. Sin embargo, también se atribuye en gran medida a la disminución de la participación entre los hombres en edad laboral (25 a 54 años), cuyo nivel ha bajado del 98% a menos del 90%.
La combinación de una población envejecida y un gran segmento de personas en edad de trabajar que abandona la fuerza laboral anticipa numerosos desafíos en los próximos años. Se estima que para 2030 más de 1 de cada 5 personas en Estados Unidos tendrá más de 65 años. Además, los ancianos pronto superarán en número a los niños. Las recientes políticas restrictivas de inmigración probablemente conducirán a una disminución de la población. Esto ejercerá una gran presión sobre la economía estadounidense, ya que habrá menos trabajadores disponibles para sostener a una población mayor en constante crecimiento.
CONCLUSION PARA LOS INVERSORES:
Para los inversores a largo plazo, es recomendable prestar atención a los cambios demográficos en Estados Unidos y a nivel global. Es fácil quedar atrapado en el ciclo de noticias a corto plazo y olvidar cambios estructurales potencialmente importantes. Estos ofrecerán tanto oportunidades como riesgos.
A corto plazo, es importante reconocer que los datos son volátiles y que, desde el punto de vista político, los gobiernos tienden a publicar resultados más optimistas y revisarlos posteriormente a la baja. Dado el gran cambio en el gobierno estadounidense, esto probablemente se vea amplificado.
Los inversores más perspicaces pueden aprovechar la volatilidad del mercado como una oportunidad de compra para apuestas a largo plazo vinculadas a tendencias como el envejecimiento de la población. Sectores como la salud, la asistencia a mayores y los desplazamientos hacia climas más cálidos son beneficiarios relativamente evidentes. También es probable que cambien los patrones de consumo a medida que la población envejece.
Menos evidente, pero potencialmente más rentable, puede ser el cambio hacia la inteligencia artificial y la automatización como herramientas para aumentar la productividad en ausencia de crecimiento del empleo. Sin embargo, también representan un riesgo adicional para el empleo si se expanden más rápido de lo que las personas abandonan la fuerza laboral.